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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现本番什么意思 日语里本番什么意思后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(本番什么意思 日语里本番什么意思yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)本番什么意思 日语里本番什么意思为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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