昨天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和(hé)党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部(bù)财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于(yú)”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实现的程度也(yě)都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后(hòu)，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定(dìng)的影(yǐng)响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在(zài)大量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在(zài)去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端(duān)表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个(gè)指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下(xià)游深加工订单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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