财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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